量化选股是利用数量化的方法选择股票组合，期望该股票组合能够获得超越基准收益率的投资行为。量化投资在海外的发展已有30多年的历史，其投资业绩稳定，市场规模和份额不断扩大，得到了越来越多投资者的认可，甚至有超越非量化投资之势。那量化策略对于A股可行吗?它主要看重哪些因子呢?今天给您做一个全方位的量化选股疑惑解答。

Q：为什么要做量化，不使用量化策略的一些基金经理业绩也很好呀?

A：对于市场上不依靠量化投资模型，基金业绩又长青的基金经理，小编是抱着崇拜的目光的。然而面对当前品种繁多的资本市场，从浩瀚复杂的数据背后选出长期业绩优异、估值偏低的股票变得越加困难。在他们的自我复盘中，不难发现，精力、个人观点成为影响基金收益、稳定性的一大杀器。

量化策略的诞生就是为了克服人为选股的缺陷，用程序化的语言挑选股票，它可以做到:

1、  360度的全市场扫描，在分散风险的同时高效地发掘一些还没有被市场关注到的机会，也可以避免基金经理个人偏见、精力不足造成选择范围局限。

2、  选股依靠数据指标进行股票详细调查,对股票设定预期指标检验其潜力。

3、  通过具体的经济模型对经济复苏行业评估并进行行业权重配置，将基金经理的投资理念与分析相互结合。

4、  从选股风险、交易风险、仓位风险三个角度分析因子及模型的有效性,控制组合的波动率和回撤。

Q：量化选股基金和指数基金有何异同?

A：相同：两者都有明确的选股因子,也都有成分股剔除机制。

不同：量化选股基金在“剔除”或者卖出成分股时更加主动，理论最短时间为1天，属于主动型。指数基金一般为半年度进行成分股遴选“剔除”， 属于被动型。

另外在选股因子上，量化基金也更为灵活。指数基金的选股因子、各因子的权重比例一般在制定后，不再改动。而量化基金的选股因子、权重，则可根据基金经理对于股市的理解进行变化，如在2017年股票市场出现了“一九行情”：规模、 成交量大的股票涨势更好，基金经理则可根据市场情况，择时调整选股因子。

【一九行情:2017年股票市场中，大约23 %的股票上涨，77%的股票下跌,沪深300指数全年上涨了21.7%，代表大市值蓝筹股的上证50指数大涨25%，而代表市场平均水平的中证1000指数则下跌了17%。有人称之为“一九行情”, 更有人将此戏称为“漂亮50”和“要命3000”之间的强烈反差。】

数据来源:Wind，2017年1月1日至2017年12月31日 

其次，指数基金选股指标局限于基本面选股指标，如市值、成交规模、市盈率等。而量化选股模型还可根据市场行为量化选股，即技术面分析，这也是量化选股区别于指数选股的一大优势所在，如:

1、 资金流化选股模型

资金流选股的基本思想是利用资金的流向来判断股票的涨跌，如果资金流入，则股票应该会上涨，如果资金流出，则股票应该下跌。所以将资金流入流出的情况变成指标，则可以利用该指标来判断在未来一段时间股票的涨跌情况了。

2、 动量反转量化选股模型

动量反转模型利用了股票的强弱变化情况。过去一段时间强的股票，在未来一段时间继续保持强势，过去一段时间弱的股票，在未来一段时间继续弱势,这叫做动量效应。过去一段时间强的股票在未来一段时间会走弱，过去一段时间弱势的股票在未来一段时间会走强,这叫做反转效应。如果判定动量效应会持续,则应该买强势股,如果判断会出现反转效应,则应该买入弱势股。

Q：量化基金会考虑哪些因子呢?

A：主流的量化选股因子主要从两方面考虑:

1、  基本面选股:通过对上市公司财务指标的分析，找出影响股价的重要因子，如估值、流动性、规模、盈利能力、股息率、成长能力、财务质量、杠杆率等都可以作为选股策略的因子。 

2、  市场行为选股:从动量、波动性、成长性、规模、价值、活跃性及收益性等方面的指标来选择股票，再用统计方法提取出近似线性无关的因子建立模型，进行买卖股票。包括主成分法、极大似然法等，这种建模方法有一个独特的好处是，不需先验知识就可以检验模型的有效性，因此被众多经济学家推崇。

Q：当前A股适合做量化吗?

A：震荡市场中量化选股策略更加有效。另外,当前A股市场还不是非常有效，80%以上的投资者由散户构成，非有效性的投资行为较多，有研究指出：在市场没有形成有效共识之前，散户的投资行为

近乎“布朗运动”。

【布朗运动(Brownian movement) :1827年英国植物学家R.布朗在花粉颗粒的水溶液中观察到花粉不停顿的无规则活动，进一步实验证实，不仅花粉颗粒, 其他悬浮在流体中的微粒也表现出这种无规则运动，如悬浮在空气中的尘埃，后人就把这种粒的运动称之为布朗运动。】

Q：如何挑选量化基金？

A：自2004年第一只量化基金成立以来，国内市场上量化基金已越来越多，良好的业绩表现使量化基金受到了众多投资者的认可和追捧，那么如何优中选优就是一个问题了。首先应该关注基金本身的风险指标,如较具有代表性的Sharp指数、Teynor指数、詹森指数等来综合分析比效量化基金的表现；然后可对基金长期和短期业绩进行关注。

华泰柏瑞基金——国内量化领域领导者 

华泰柏瑞基金荣获“量化投资金牛基金公司”奖项

2018-03-26《中证报》

华泰柏瑞量化先行混合荣获“三年期混合型金牛基金”奖项

2018-03-26《中证报》

华泰柏瑞量化智慧混合荣获“金基金·量化基金奖”奖项

2017-04-21《上证报》

王牌量化基金

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